【作者：陈勇】
业务过程中，朋友们都非常好奇市场状态这么差，为何分红保险的分红率还能那么高，是不是保险公司或者保险顾问在“忽悠”？
今天我以一个保险公司2013年的分红账户投资组合为例来说明其原因。X公司2013年分红账户资产的分配情况如下：
1）固定收益类资产占65.3%，其中政府债券比例为13.2%、企业债券为19%、住宅按揭5.2%、商业按揭23%、私有部门4.9%。应该说，在低利率时代，保险公司在投资策略上已经做出了比较大的调整。固定收益类资产在过去年代里，比例一般都在70%以上，而且其中的政府债券占相当大的比重。现在来看，固定收益类资产占总的分红账户资产都有较大幅度的下调，其中的政府债券比例也有较大幅度的下调。所以说，保险公司在应对新的经济形势下，都做出了下调低收益资产比例的安排。
2）权益类资产占21%，其中房地产占6%、普通股占15%、优先股极少。这部分资产也有新的变化，整体权益类资产比例上升4-5个百分点，也说明新的经济复苏来临之前，保险公司已经看到了这块资产的潜力和未来的收益趋势。其中普通股的比例上升幅度令人印象深刻。
3）现金资产占4.7%，这块资产没有什么可以解释说明的，主要用途为保险赔付及投资周转的需要，比例一般不会有太过于明显的变化。
4）保单贷款资产占8.2%，这块资产实际上也应该算是固定收益类资产，利率相当不错，而且风险极小（可比政府债券，甚至比政府债券还要安全）。
5）其它资产0.8%。
从债券期限结构上来看，其中：政府债券部分5年以下的仅占16.7%，5年以上的占83.3%；企业债券部分5年以下的仅占6.1%，5年以上占93.9%。大家知道债券期限越长，利率会越高。所以这块资产基本上能够保证较高的稳定收益。有了这一块资产的中流柢柱的作用，分红保险账户的资产收益基本就有了保证。
从债券的级别结构上来看，其中：政府债券AAA级占41.8%，AA级占23.2%，A级占28.4%，BBB占6.6%，没有3B以下级别的债券；企业债券AAA占9%，AA占9.9%，A占51.6%，BBB占29.5%。一般来说，BBB及以上级别的债券还本付息都是不成问题的。分红保险资产中债券级别结构的这种安排，保证了还本付息及收益率的高且稳定。
当然再看分红资产中所持有的债券的主要借债机构，更不需要为其担忧了。政府债券中加拿大联邦及省市政府所占比例最大，也有一些美国政府机构及欧洲政府的债券；而企业债券中，借债机构基本上都是政府相关的机构或大企业，如大学、医院、交通、公用设施或银行等。
权益类资产中的普通股部分，所持有的基本上都是银行、保险公司、公用事业类公司、交通运输类公司等；其中的房地产部分，在地域结构上也有比较良好的分布，安省、BC省、魁省、阿省等经济及人口发展状态较好的省份占有比较高的比重，这将保证这部分资产的增值及租金收入的稳定性。
看了以上的投资组合及数据，您还对分红保险资产的稳定高收益有疑问吗？想继续更深入地探讨，请与我联系。说句题外话，我每年都要研究各大保险公司的分红账户资产的投资组合，比较其中的结构比例的变化，以及不同公司在投资策略上的不同特点，从中学习到了不少东西。因此在帮客户安排RRSP及其它投资账户的投资组合上也颇有一套自己独有的特点。
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