Buffer ETF和Covered Call ETF一样，也是用到了期权，但是更复杂，复杂到需要用7个（有可能更多）的期权组合而成，可想而知，管理费那是少不了的。
简而言之，如图所示，这类ETF在大跌的时候用期权组合给了你一个缓冲，如果买了15%的缓冲ETF，指数跌30%，ETF只跌15%，但是大涨的时候也因为期权组合的原因，只能拿到固定的15%收益，和Covered Call相似。跌幅在15%缓冲内，相当于不亏钱。但是，这一效果只在ETF到期时才能实现，和期权到期时间一致，如果中途买卖那就不一样了。
上图是最近BMO发行的几支Buffer ETF， 下行缓冲是15%， 上限收益在9%-10.5%，如果你判断S&P500一年内大概率涨幅超过10%，那就不应该买这支ETF，直接买SPY都比这强，如果判断1年内的涨跌幅在10%左右，甚至跌的可能性大一点，那可以考虑买入，至少跌的时候比纯指数ETF抗跌。总之ETF不是小白无脑闭眼买就能赚钱的，起码结合一下行情和自己的判断。而且ETF的好处是流动性，实在扛不住可以跑。
市场上还有些逆天的Buffer ETF， 提供100%的下行保护，比如iShares的
- iShares Large Cap Max Buffer Jun ETF | MAXJ | CBOE BZX
- iShares Large Cap Max Buffer Sep ETF | SMAX | CBOE BZX
1年期限，下限提供100%buffer，也就相当于保本，损失管理费，上限收益10.6%。原理是用FLEX Options，也就是定制的期权对冲。每3个月发行一次，Innovator 也有类似的产品，但是上限Cap只有5%。
另外，买卖的时机也很重要，假设标的指数第二天下跌 1%，ETF具有 15% 的下行保护，虽然不会遭受下跌损失，但只剩下 14% 的缓冲区间，但是同时收益上限变相变成了16%。同样，如果在标的指数上涨1%后购买上限为15%的ETF，那么潜在上涨空间就只剩下 14%，但下行保护增加了1%。当然这都是理论上的，还要考虑二级市场上ETF的价格。
Buffer ETF的缺点就是管理费太贵，另外遇上单边上涨行情肯定跑不过大盘。但是遇到窄幅震荡，比如10%上下，亏损为0，就是付点管理费。遇上下跌行情。。。下跌行情就别买ETF给基金经理发工资了。
至于优点，我觉得唯一的优点就是流动性，随时交易，没有任何一支ETF是适合所有行情的，行情不对拔腿就跑。至于所谓的buffer，也是有限的buffer，用收益的损失换回来的，而且是要等到期时才能实现。如果大盘半年后已经跌了15%了，你到底是跑还是不跑，再等半年可能跌去30%了。
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