【作者：姚钱树的随想】
之前BMO Canadian Equity ETF系列写完了（点击查看），这篇研究下U.S. Equity ETF系列。
美股是全球最大的股市，自然对应的ETF也少不了。BMO归类到U.S. Equity的ETF有14支，包括了加拿大资产规模第一的ETF ZSP - BMO S&P 500 Index ETF，另外加拿大第二大ETF也是追踪S&P 500的VFV - Vanguard S&P 500 Index ETF。
可以说美股市场撑起了加拿大ETF的半壁江山。
说到加拿大投资美股的ETF，那就不得不解释一下CURRENCY HEDGED的问题。因为美股肯定是用美元买的，ETF是用加币计价的，自然需要转换。这时就面临个汇率的问题。有可能投的S&P500 ETF涨了，但是加币对美元却升值了，这时候换回来的加币自然也变少了。反之亦然，可以额外享受加币贬值带来的收益。这就看投资者自己的判断和风险偏好了。
拿BMO同样投资S&P 500指数的ETF举例：ZUE - BMO S&P 500 Hedged to CAD Index ETF vs. ZSP - BMO S&P 500 Index ETF
如图所示，近3年的对比，如果同时持有3年，ZSP的total return能比ZUE多出21%，但是短期持有，其实区别不大。
ZUE其实是ZSP的套壳，ZUE持有99.25%的ZSP，再加上加币和美元的远期合约对冲。理论上ZUE的MER应该更高，但实际上两者是一样的。
同样的，拿iShares的两支XSP和XSU对比，3年也差了18%。所以我个人建议，如果打算长持1年以上，还是不要Hedge，因为美元毕竟比加元强势的机率大。
美股大家都很熟悉了，那些追踪指数和行业的ETF我也不展开了。喜欢什么买什么。有些人喜欢比较MER，计较那零点几个百分点，真没必要，挑选正确的标的远远比MER那几个钱重要多了，挑几只里面特殊的讲讲：
ZPW - BMO US Put Write ETF
这只ETF是通过卖短期OTM的Put赚取权利金，和Covered Call ETF正相反。本质也就是看涨持有的股票，如果标的股票跌得太厉害要么认赔要么做接盘侠。
看下它持有的股票，思路清奇，我是没看懂选股思路，可能是卖Put失败被迫接盘的。注意现金占到了49%，应该主要是留出来为了接盘准备的。
这是卖出的put，基本上都是涨的不错的股票。
这支ETF的MER 0.71%，Annualized distribution Yield达到了9.49%，再加上本身的涨幅，近一年涨了14.7%，加起来有24%的回报，虽比ZSP的近30%还是差了些，但胜在每个月都有不少的分红进账。但细看每年的表现很不稳定，也就23年大涨，其他时间都不温不火，不过我查了下之前几年的分红倒是一分没少每个月稳定发放。之前的股价更低，算下来Annualized distribution Yield应该超过10%了。这支ETF还是有特点的。
再来看一个Covered Call ETF比较一下吧：ZWK - BMO Covered Call US Banks ETF
首先注意到没有，刚才的ZPW的风险评级是中低，这个ZWK的评级是高。我想应该是ZPW持有了一半现金的原因。但查看其他几个Covered Call ETF的评级都是中，我原以为可能是这个ZWK跟踪的行业是单一的银行业，其他几个是分散行业或者是指数的原因，但是又查了像ZWHC或者是ZWT这两个也是追踪单一行业的ETF，风险评级也就中或中高。难道美国的银行业风险特别高？？
这里也可以顺便提一下Covered Call 或者PUT ETF的适用场景。对比ZWK和ZWT，一个标的是银行业，一个标的是科技行业。
可以看出Annualized distribution Yield相差很多，但两个的Total Return真是天差地别。原因就是这一年美股科技股是大牛市，卖Call大概率是跑不赢持股的，卖价格远一点的Call又没多少钱，卖近的分分钟可能就被打掉。个人认为，这些加了卖方期权的ETF只适合震荡市，单边涨跌的市场没有优势。
至于这类里的4支Buffer ETF，我之前文章里也讲过原理，没啥大意思，通常1年期限，股市跌的时候才发挥作用，而且效果是等1年期权到期后才看得出来，小白别碰。
最后，虽然说美股确实涨的不错，有的人拿过去10年甚至30年的时间做对比，但都是在看着后视镜开车，我个人还是比较谨慎。任何事物都有起有落，之前大几十年的持续上涨不代表将来也能一直持续下去。有些人觉得SPY或者QQQ可以无脑买，跌了总会涨上去的，而且还能跑赢大部分主动ETF。看人说话，除了看是谁，也要看他是在哪个时间点说的。
我个人觉得ETF也需要择时，也需要根据市场情况选择适合的标的。ETF是比股票省心波动小，但不代表不需要分析做功课了。最忌就是跟风听别人说买啥好就买啥。行情好的时候以为赚钱不过如此，只有退潮了才意识到自己裤衩都被冲走了。
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